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A história aparece em.
12 de setembro de 2017.
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PBOC reduz o índice de reserva de risco forex para zero.
O banco central da China cancelou requisitos de reserva de 20 por cento para as instituições financeiras que estabelecem posições de divisas em yuan, disse um funcionário ontem.
O índice de reserva de risco cambial foi reduzido a zero, de acordo com Sun Guofeng, chefe do instituto de pesquisa financeira afiliado ao Banco Popular da China.
Enquanto isso, a supervisão substancial do PBOC sobre as reservas postas de lado por instituições financeiras estrangeiras também foi afrouxada.
O ajuste foi feito porque o atual ambiente de mercado mudou muito, o que significa que as políticas macroprudenciais anticíclicas deram lugar a uma política monetária neutra, disse Sun.
A Sun disse que as taxas de juros são determinadas principalmente pelos fundamentos econômicos.
Embora permaneça estável em relação a uma cesta de moedas, o yuan está em trajetória ascendente em relação ao dólar norte-americano neste ano, devido ao enfraquecimento do dólar e à expansão constante da economia chinesa.
Acredita-se amplamente que a taxa de juros do renminbi refletiu plenamente os fundamentos econômicos da China e está mantendo um equilíbrio razoável, disse Sun.
"Enquanto a taxa de juros renminbi se move em direção ao equilíbrio, as expectativas do mercado tendem a ser racionais, os fluxos de capital transfronteiriços e a demanda e a oferta de divisas estrangeiras tornam-se mais equilibradas", acrescentou. disse o sol.
Uma política monetária neutra pode melhorar a liquidez e servir melhor a economia real, acrescentou Sun.
A taxa de paridade central do yuan se fortaleceu pelo 11º dia útil consecutivo para uma nova alta em relação ao dólar americano ontem.
A taxa de paridade central do yuan estabilizou 35 pontos base para 6.4997 contra o dólar dos EUA, quebrando a barreira psicologicamente importante 6.5 pela primeira vez desde maio de 2016, de acordo com o China Foreign Exchange Trade System. É a maior sequência contínua diária desde 2005.
& ldquo; A apreciação do RMB contra o dólar norte-americano este ano foi impulsionada por uma combinação de fraqueza do dólar dos EUA, a gestão mais apertada da China das saídas de capital, o risco reduzido de guerra comercial de grande escala entre os EUA e China e o melhor desempenho econômico e mercado sentimento na China, & rdquo; disse Wang Tao, economista da UBS, em uma nota de pesquisa.
A economia da China cresceu 6,9% no primeiro semestre, muito acima do alvo de cerca de 6,5% no ano.
Sua atividade de fabricação se expandiu para o 13º mês consecutivo em agosto, fornecendo novas evidências de uma economia firme.
As reservas cambiais aumentaram pelo sétimo mês consecutivo em agosto, para US $ 3,09 trilhões, aumentando US $ 10,8 bilhões em relação ao mês anterior.
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O PBoC liga de volta aos controles forex.
O People's Bank of China (PBoC) reduziu o mecanismo de defesa em torno do renminbi, removendo os requisitos de reserva para câmbio.
Os analistas acreditam que o movimento é projetado para levar mais incerteza aos mercados cambiais e evitar o comércio unidirecional, já que as autoridades expressaram suas preocupações com a recente força no yuan.
De acordo com a mídia estatal Xinhua, o banco central da China cancelou as exigências de reserva para instituições financeiras que liquidam o renminbi cambial.
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As reservas da China FX caem quase $ 100B para o menor desde maio de 2012.
As reservas internacionais da China caíram pelo terceiro mês consecutivo em janeiro, quando o banco central despejou dólares para defender o yuan e evitar um aumento nas saídas de capital.
As reservas estrangeiras da China caíram US $ 99,5 bilhões para US $ 3,223 trilhões em janeiro, o menor nível desde maio de 2012, mostram os dados do banco central, mas acima da previsão mediana de US $ 3,20 trilhões de economistas pesquisados ​​em uma pesquisa da Reuters.
O tamanho da queda ficou em segundo lugar apenas em relação à queda de US $ 107,9 bilhões em dezembro, a maior queda mensal já registrada. O banco central intensificou os esforços para sustentar o yuan depois que organizou uma desvalorização surpresa no início de agosto.
As reservas da China continuam sendo as maiores do mundo, apesar de terem perdido cerca de US $ 420 bilhões nos últimos seis meses. Em 2015, eles caíram em US $ 513 bilhões, a maior queda anual da história.
Os reguladores de câmbio do país disseram em 4 de fevereiro que o comércio e o investimento causaram US $ 342,3 bilhões da queda das reservas em 2015, enquanto as mudanças nos preços de moedas e ativos causaram outra queda de US $ 170,3 bilhões.
Funcionários disseram que a queda foi exacerbada ainda mais pela pressa das firmas locais para pagar a dívida externa e o aumento da compra de dólares por parte dos residentes locais, quando o yuan caiu.
As saídas de capital ganharam impulso desde a desvalorização do yuan em agosto, provocada por preocupações com a desaceleração econômica da China e as expectativas de aumento de taxas de juros dos EUA.
"O afrouxamento monetário é altamente necessário em meio à desaceleração econômica, mas a saída de capital irá naturalmente apertar a política monetária", disse Hao Zhou, economista sênior de mercados emergentes do Commerzbank em Cingapura, em nota após os dados.
"Enquanto isso, para impedir que a moeda caia de uma depreciação rápida, o Banco Popular da China terá que vender suas reservas cambiais, o que vai aumentar a liquidez."
O PBOC tomou medidas recentes para conter a especulação monetária, incluindo o estabelecimento de um limite para os fundos baseados em yuan a fim de investir no exterior e a implementação de um índice de exigência de reservas sobre os depósitos internos de yuan dos bancos estrangeiros.
A China também facilitou as regras de capital para investidores institucionais estrangeiros comprarem ações e títulos em terra.
Economistas esperam que Pequim aperte os controles de capital e feche as lacunas regulatórias para conter a fuga de dinheiro.
As reservas de ouro da China subiram para US $ 63,57 bilhões no final de janeiro, ante US $ 60,19 bilhões no final de 2015, disse o BPC.
Eles estavam em 57,18 milhões de onças troy finas no final de janeiro, acima dos 56,66 milhões de onças troy de dezembro.
A posição de reserva da China para o Fundo Monetário Internacional estava em US $ 3,76 bilhões no final de janeiro, abaixo dos US $ 4,55 bilhões em dezembro. O banco central detinha US $ 10,27 bilhões em Direitos Especiais de Saque do FMI, em comparação com US $ 10,28 bilhões no final de dezembro.

China $ 3 trilhões em reservas questionadas depois do PBOC Relata US $ 41 bilhões nas saídas de dezembro.
No final de dezembro, ignorando os dados oficiais da reserva mensal chinesa e, em vez disso, usando um conjunto de dados fornecido pelo regulador FX da China SAFE em fluxos RMB transfronteiriços e em assentamentos FX terrestres, a Goldman calculou a verdadeira quantidade de saídas chinesas FX e descobriu que Pequim continuou a mascarar a extensão total de sua fuga de capital, que em novembro chegou a US $ 69 bilhões (bem acima do valor ajustado em moeda de US $ 34 bilhões). Além disso, constatou que "desde junho, esses dados continuaram a sugerir vendas de FX significativamente maiores pelo Banco do Brasil do que o sugerido pelos dados de reserva de câmbio".
Ainda mais preocupante, o Goldman calculou isso cumulativamente desde agosto de 2015 até novembro de 2016, a saída de câmbio totalizou cerca de US $ 1,1 trilhão, enquanto as vendas implícitas sugeridas pela posição cambial do PBOC (reservas líquidas após o efeito de avaliação cambial) foram de aproximadamente US $ 630 bilhões (US $ 540 bn), indicando que a taxa real de depleção de reservas foi quase o dobro da representada pelos dados de reserva do COB.
Anexo 1: saída de FX pegou US $ 69 bilhões em novembro.
Por que a China tentaria deturpar a extensão total de suas saídas de moeda?
Simples: é uma tentativa contínua do PBOC de não precipitar o ciclo de feedback de vendas ainda mais em pânico de Yuan, compras ainda maiores de Bitcoin, ainda mais saídas e, portanto, ainda mais depleção de reservas.
E apesar de ainda ter obtido os dados de FX de dezembro da SAFE, durante a noite, o PBOC informou que, em dezembro, as reservas da China caíram mais US $ 41,1 bilhões, exatamente em linha com as expectativas, reduzindo as reservas totais da China para US $ 3,01 trilhões, o menor número em seis anos, e apenas um pouco acima dos US $ 3 trilhões citados por vários analistas como o principal nível de apoio abaixo do qual qualquer saída de capital se tornaria auto-reforçadora. De acordo com um comunicado da SAFE no sábado, o declínio de dezembro nas reservas de câmbio foi principalmente porque o banco central forneceu fundos para manter o saldo no mercado de câmbio e a depreciação de moedas não monetárias dos EUA. Para o ano completo de 2016, o SAFE disse que o esforço do banco central para estabilizar o yuan foi o principal motivo para a queda das reservas.
Dito isto, quando se considera a discrepância com dados SAFE, é provável que o verdadeiro nível das reservas chinesas esteja agora bem abaixo dos US $ 3 trilhões, como uma simples correlação com o Yuan que a queda da China demonstra.
Certamente, a China provavelmente tomará medidas adicionais para manter suas reservas em moeda estrangeira escorregar muito abaixo da chave de US $ 3 trilhões - ou seja qual for o nível real de reservas - para evitar prejudicar ainda mais a confiança dos investidores e estimular novas quedas no yuan , de acordo com economistas dos principais bancos citados pela Bloomberg. Conforme documentado aqui na semana passada, em uma última medida de desespero para parar mais saídas, desde o Ano Novo, a China lançou novos controles de capital dramáticos da FX, bem como requisitos extras para os cidadãos que convertem o yuan em outras moedas após a cota anual de US $ 50.000 para os indivíduos redefinir 1 de janeiro.
Como resultado, a volatilidade de Yuan explodiu na semana passada, com a taxa offshore mostrando seu maior ganho de dois dias em registro apenas alguns dias depois de completar o seu pior desempenho anual em relação ao dólar, como resultado de um aumento sem precedentes nas taxas de depósito Yuan offshore overnight shorts Yuan forçados para cobrir toda a exposição.
Ainda assim, de acordo com Gao Yuwei, pesquisador do Instituto de Finanças Internacionais do Banco da China em Pequim, os formuladores de políticas agora podem preferir usar controles de capital em vez de queimar as reservas cambiais para defender o yuan. Resta saber a eficácia desse controle de capital a longo prazo, já que toda iteração anterior não conseguiu impedir a fuga de capitais em curso.
"O governo da China está bem posicionado para controlar as saídas de forma mais eficaz se quiser, embora não queira ser visto como uma reviravolta na estratégia de 'abertura' da China", disse Wang Tao, chefe de pesquisa econômica da China no UBS, em nota recente. "No longo prazo, pode não ter muita escolha se as reservas de FX caírem mais acentuadamente com a intensificação das pressões de saída de capital".
Uma questão-chave que enfrenta a China agora é se tem reservas suficientes. Na nota de Tao, os analistas da UBS disseram que a China possui reservas de FX que são suficientes para cobrir as contas de importação e o pagamento da dívida externa.
Em novembro de 2016, as reservas cambiais oficiais da China estavam em US $ 3,05 trilhões, abaixo dos US $ 3,84 trilhões no final de 2014. A este nível, no entanto, eles ainda são 3,5 vezes a dívida estrangeira total não-RMB da China, 6x são obrigações externas de curto prazo e podem cobrir mais de 20 meses de importações de bens e serviços (o requisito mínimo é de 3 meses). As reservas cambiais oficiais não incluem os "outros ativos em moeda estrangeira" de US $ 110 bilhões nos balanços patrimoniais do PBC, ativos estrangeiros de longo prazo mantidos pelas subsidiárias corporativas da China Investment Corporation e da Administração Estatal de Câmbio Estrangeiro, ou reservas cambiais usadas para recapitalizar os bancos de política. Não se esqueça de que a China ainda tenha um superávit anual de contas correntes superior a US $ 200 bilhões também.
. ... mas não o suficiente para a defesa cambial a longo prazo, mesmo que as reservas divulgadas sejam precisas, líquidas e utilizáveis:
A maioria das reservas cambiais é líquida e utilizável, mas não para defender a moeda durante um longo período de tempo. Estimamos que cerca de 60% das reservas cambiais da China são mantidas em ativos USD (Figura 7), das quais cerca de US $ 1,1 trilhão é investido diretamente em tesouraria dos EUA e o restante em títulos corporativos, dívida de agência e patrimônio líquido. Estima-se que outros US $ 500 bilhões estejam em títulos do governo de mercados desenvolvidos.
A UBS também observa que o FMI estimou em 2016 que, para suportar um ataque cambial, a China precisaria entre US $ 1,75 trilhão (com controles de capital) e US $ 2,82 trilhões (sem controles de capital), usando sua métrica composta para a adequação da reserva FX até o final de 2015. Dado que a China tem alguns controles de capital, seu nível de reservas "adequado" pode estar em algum lugar entre os dois. No entanto, se o PBC usa reservas FX para defender a taxa de câmbio por muito tempo, o declínio gradual de suas reservas pode prejudicar a confiança.
Resumindo: é qualquer um que adivinhe i) qual é o nível real das verdadeiras reservas utilizáveis ​​da China (provavelmente bem abaixo de US $ 3,0 trilhões), e ii) se isso será suficiente para despertar um ataque monetário prolongado, tanto de fontes especulativas externas e continuaram fluxos de saída predicados por poupadores chineses que buscavam estacionar seu dinheiro no mar.
Além de sua reserva em dólar, a China também informou que o valor de suas participações oficiais em ouro caiu para US $ 67,9 bilhões até o final de dezembro, ante US $ 69,8 bilhões um mês antes, como resultado da queda no preço do ouro. A nação manteve as reservas de ouro inalteradas em 59,24 milhões de onças troy por um segundo mês em dezembro, a primeira vez que revelou uma parada nas compras de ouro por dois meses consecutivos desde a divulgação de participações em junho de 2015. Assim como com a falsa declaração de suas saídas de reserva, muitos analistas são céticos de que a China revela a verdade sobre suas participações em ouro.

Reservas de agosto da China.
19 de setembro de 2017.
Nos últimos quinze anos ou mais, se não mais, o fluxo de divisas dentro e fora da China nunca pareceu equilibrar-se. Ou o yuan era uma maneira de apostar, e o PBOC teve que comprar câmbio para evitar que a moeda se valorizasse, ou o yuan era (pensado) ser uma aposta única, e o PBOC teve que vender muitos estrangeiros moeda para manter o yuan de depreciação. Nem uma posição especialmente confortável para o banco central.
Em agosto, embora - e francamente durante a maior parte do verão - a evidência disponível sugere que as entradas e saídas quase se equiparam perfeitamente. * O estoque de reservas de moeda estrangeira informado no balanço patrimonial do Banco do Japão - que mostra seu estoque de reservas em moeda estrangeira. preço de compra histórico - não se moveu. E os números sobre a liquidação cambial, que mostra tecnicamente o fluxo de câmbio através do sistema bancário, mas, na prática, tendem a ser dominados pelo PBOC, mostram vendas líquidas muito modestas se você não se ajustar para contatos reportados e pequenas compras líquidas se você fizer.
É bastante incrivel se você pensar sobre isso. O PBOC supostamente pensou que os fluxos estavam perto do equilíbrio quando reformou seu regime de câmbio de volta em agosto de 2015, mas descobriram rapidamente que o equilíbrio aparente dependia das expectativas de que o PBOC manteria a taxa de câmbio constante. Essas expectativas, obviamente, foram interrompidas pela depreciação de agosto de 2015. Dois anos e um trilhão ou mais de reservas depois, ** e a calma foi restaurada. Para o desgosto daqueles que apostam que a depreciação de agosto de 2015 aumentou o grande futuro, alguns pensaram que a depreciação indicava que os líderes da China queriam uma moeda muito mais fraca (e suspeito que os líderes chineses queriam uma moeda um pouco mais fraca, o yuan se depreciou contra a cesta de CFETS de meados de 2015 a meados de 2016), outros acharam que a depreciação sinalizava que o BPC estava prestes a perder o controle sobre a taxa de câmbio (não uma visão que eu compartilhei).
No entanto, parece que o equilíbrio de agosto foi em si um tanto frágil. O yuan disparou na primeira semana de setembro. Eu suspeito - sem ter evidências difíceis - de que o PBOC teve que intervir para evitar que ele subisse mais. E então o PBOC soltou alguns dos controles que havia estabelecido para limitar as pressões de depreciação. Isso foi exatamente interpretado como sinal de que o governo da China não queria que a moeda apreciasse muito. Os bancos de investimento parecem pensar que os exportadores chineses começaram a pensar que o yuan era uma vantagem única e começou a descarregar os dólares que haviam acumulado em 2016.
Mais três comentários:
1) O BPC poderia ter usado o ressurgimento da pressão de valorização para recompor as reservas, em vez de afrouxar os controles. O fato de não sugerir algo sobre os objetivos políticos do PBOC. Entre outras coisas, sugere que o PBOC não acredite que precisa de mais de US $ 3 trilhões em reservas. Concordo. O número de três trilhões veio do peso pesado da nova métrica de reserva do FMI colocada em depósitos em moeda local se um país tiver uma taxa de câmbio fixa e uma conta de capital aberta. A equipe da China do FMI, aliás, também reconhece agora - veja o parágrafo 44 do seu último relatório de pessoal - que a métrica de reserva não se encaixa na China. ***
2) John Authers, do Financial Times, observou na sexta-feira passada que na China “o mercado e a economia são controlados pelo Estado”. **** Isso ainda é o caso do mercado de câmbio onshore, mesmo que existam alguns canais difícil para a China controlar completamente. A China tem muitas ferramentas - especialmente agora que reverteu as reformas de agosto de 2015 e efetivamente reintroduziu a “correção” como um sinal de mercado em junho. Pode discar os controles de capital para cima ou para baixo. E acho que também pode discar o volume de empréstimos e empréstimos do banco estatal do resto do mundo para cima e para baixo. Uma das razões pelas quais os fluxos estabilizaram após o primeiro trimestre é que os bancos chineses parecem ter diminuído o crescimento do empréstimo externo (também começaram a pedir mais empréstimos do mundo, de modo que sua posição líquida de ativos externos parou de crescer e, na verdade, parece ter encolhido um pouco - mas Esse é um tópico muito técnico para outro momento).
Em outras palavras, o saldo no mercado veio em parte através da gestão dos fluxos permitidos para entrar no mercado cambial. Eu realmente não espero que isso mude - é provável que qualquer liberalização próxima seja feita de forma reversível. *****
3 / Os movimentos da taxa de câmbio influenciam os fluxos comerciais com um atraso. A valorização de agosto do yuan quase certamente não teve impacto sobre os dados de comércio da China em agosto (o crescimento de volume ano a ano caiu um pouco em agosto em relação a julho, mas isso é provavelmente um resultado da volatilidade padrão nos dados de comércio fato de que a base de agosto de 2016 foi bastante forte). Uma boa regra geral é olhar para trás um ano para ter uma idéia do impulso que a taxa de câmbio está dando aos fluxos comerciais atuais. E por essa medida, a China ainda está recebendo um impulso da taxa de câmbio.
Além disso, bem, o yuan - contra o dólar - realmente não está tão longe de onde havia oito ou nove anos atrás e os ganhos de produtividade contínuos deveriam levar o yuan a apreciar ao longo do tempo. E mesmo com a valorização do yuan em agosto e setembro, o amplo yuan caiu perto de 10% em relação ao seu pico (contra a cesta do CFETS), embora seja justo, essa depreciação veio após uma apreciação significativa no final de 2014.
Eu não estou particularmente impressionado com o recente pedido de exportadores chineses (que provavelmente deveriam ter coberto suas futuras ordens de exportação no início do ano, mas, bem, provavelmente não quando esperavam que o yuan continuasse a depreciar). O crescimento das exportações chinesas no primeiro semestre de 2017 superou o crescimento do comércio global, e as exportações para os EUA estão indo muito bem este ano.
* Houve um breve período no verão e outono de 2012, quando o BPC não parece ter intervindo muito, à medida que a crise do euro transbordou e desencadeou uma liquidação de mercado emergente. As reservas de câmbio reportadas no balanço do PBOC (em termos de yuan) também foram relativamente planas por um período no final de 2014 (quando o dólar estava se apreciando), embora os dados de liquidação sugiram vendas em setembro e q4.
** Cerca de metade da queda das reservas é compensada pela queda da dívida de curto prazo. E uma fração significativa do restante meio trilhão é explicada, em um sentido mecânico, pelo aumento contínuo dos ativos estrangeiros dos bancos estaduais.
*** Acho que também não funciona muito bem para muitas economias emergentes com baixa reserva - em grande parte porque dá igual peso aos depósitos em moeda nacional e estrangeira.
**** “O mercado e a economia são controlados pelo Estado (mesmo que o lucro seja muito mais utilizado do que nos experimentos comunistas anteriores)”; Gostei da coluna inteira, embora eu também tenha a tendência de pensar que o eventual "crédito" de crédito ainda poderia se manifestar com algumas características muito chinesas (por exemplo, por meio de uma recapitalização bastante opaca, semelhante ao que aconteceu depois de 2003, embora mais dificultada por um atraso mais lento). ritmo de crescimento).
***** Eu não tenho certeza que é uma coisa ruim pelo caminho. Eu concordo com o argumento de Martin Wolf de que é mais seguro para todos que o sistema financeiro doméstico da China seja mantido um passo separado dos mercados globais, desde que o sistema financeiro doméstico tenha tantas instituições subcapitalizadas (apoiado por uma garantia estatal implícita ou explícita).